大河财立方记者王磊彬

8月2日晚间，贵州茅台发布2023年半年度报告。上半年实现营业收入695.76亿元，同比增长20.76%；实现归属于上市公司股东的净利润359.8亿元，同比增长20.76%。就净利润计算，上半年平均日赚1.98亿元。

根据贵州茅台2023年营业总收入同比增长15%左右的目标，上半年营业总收入完成率约为48.39%，基本上完成了全年目标的一半。

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在业绩“狂飙”的同时，贵州茅台的产品结构也在逐渐发生变化，其核心产品飞天茅台酒占总营收的比例由高峰时期的96.75%下降至上半年的85.2%。其系列酒、冰淇淋等多元产品呈快速增长态势。

上半年净利润359.8亿元

平均日赚1.98亿元

根据贵州茅台2023年半年度报告，上半年实现营业收入695.76亿元，同比增长20.76%；实现归属于上市公司股东的净利润359.8亿元，同比增长20.76%，基本每股收益28.64元。

贵州茅台表示，今年上半年，公司生产稳定向好，报告期完成茅台酒基酒产量4.46万吨，系列酒基酒产量2.40万吨。

记者注意到，贵州茅台营收及净利润已经连续4年实现增长。2020年上半年、2021年上半年、2022年上半年的营业收入分别为439.53亿元、490.87亿元、576.17亿元，同比增长11.31%、11.68%、17.38%；归母净利润分别226.02亿元、246.54亿元、297.94亿元，同比增长13.29%、9.08%、20.85%。

其中，在第二季度白酒传统销售淡季，贵州茅台实现净利润152亿元，净利率为51.29%，同比、环比均出现下降。就上半年整体净利润而言，上半年平均每日赚1.98亿元。

贵州茅台表示，报告期内公司聚焦“双翻番、双巩固、双打造”战略目标和年度既定目标任务，统筹抓好生产经营和改革发展各项工作，经营指标保持了稳中有进、稳中向好的良好态势。

值得注意的是，2022年贵州茅台的营业收入为1275.54亿元，其2023年的营业总收入目标为同比增长15%左右，即营业总收入1467亿元左右。按目前公布的数据估算，上半年营业总收入完成率约为47.4%。

直营渠道紧逼代理渠道

“i茅台”酒类收入达93.39亿元

近一年来，贵州茅台不断推进改革，渠道端继续加大直营渠道建设，如今贵州茅台形成了以i茅台、自营、团购、电商、商超、社会经销商6大渠道。

从各渠道贡献的应收收入来看，经销商代理渠道依旧贡献了贵州茅台主要收入，但代销与直销的差距在持续缩小。

今年1~6月，直营渠道实现收入314.2亿元，同比增长49.98%；批发代理渠道379.33亿元，同比微增3.6%。报告期末，国内经销商2086个，报告期内增加1个，减少3个；国外经销商104个。

业内人士认为，上半年贵州茅台直营收入占比45.2%，比例在不断扩大，这就意味着其利润将会随之提高。

数字化营销平台“i茅台”是企业直营比例不断提升的重要因素之一。今年上半年，“i茅台”累计注册用户已突破4200万，实现酒类不含税收入达93.39亿元，成为茅台数字营销的典范和主阵地。

此外，为了拉近与消费者的距离，贵州茅台去年以来不断举办线下活动，持续提升茅台品牌价值感。

在今年年度股东大会上，贵州茅台董事长丁雄军将茅台“五线”发展战略中“白线”包含的数字化定义为公司发展动力之一。他表示，现在公司从三个方面做数字化，“一是i茅台，做商品。二是企业方面，用数字孪生的办法营销24节气酒，非常成功。三是产业方面，我们正在做行业的工业互联网。从产品到企业到行业，茅台都在引领数字化，数字化是动力，能够带来效益”。

茅台酒占营收比重下降至85.2%

将加速产品多元化布局

在贵州茅台推行“做强茅台酒，做大系列酒”的双轮驱动战略背景下，今年上半年系列酒的增长同样亮眼。

值得一提的是，茅台酒销售收入在贵州茅台的营收占比中虽为大头，但已经呈现逐年递减趋势。过往财报显示，茅台酒在贵州茅台的营收占比已从2002年的96.75%下滑至2023年的85.2%。

伴随茅台酒销售占比的下降，贵州茅台系列酒的占比不断提升。根据其半年报，今年上半年系列酒销售收入100.74亿元，与去年上半年的75.98亿元相比，增长了32.59%。

知趣咨询总经理、酒类分析师蔡学飞在接受大河财立方记者采访时表示，尽管目前系列酒整体占比较小，但是其更重要的是在飞天茅台之外的补充作用，完善茅台的产品结构以及市场空白价格带，避免飞天茅台一枝独大带来的相关经营风险，提高茅台的整体利润水平和抗风险能力。

2021年底起，贵州茅台陆续推出了珍品、虎年生肖、茅台1935等多款新品。其中，茅台1935于2022年1月上市，出厂价为798元/瓶，零售指导价1188元/瓶，是茅台酱香酒第一款千元价格带的产品，补全了公司千元价格带空缺，仅一年时间便成为累计销售额约50亿元的超级大单品。据悉，今年茅台1935销售目标要达到100亿元左右。

2022年1月5日，丁雄军提出酱香系列酒“十四五”末要努力实现营收翻番，达到240亿元以上，占集团比重在10%以上，成为集团发展的主要增长极。公司也积极扩充系列酒产能，今年1月又斥资41.1亿元加码系列酒产能项目。

除了拓展酒的多元化空间之外，茅台冰淇淋同样抓人眼球。

7月29日，贵州茅台与中街集团旗下高端品牌中街1946联合推出的茅台冰淇淋新品上市，将产品下限拓展至29元。

在今年茅台冰淇淋一周年庆活动上，丁雄军表示，贵州茅台将加大研发酒心巧克力、含酒饮品、棒支、软冰等产品，建立不同类型、不同价位、特色显著的产品矩阵。

白酒进入存量竞争时代

贵州茅台高速增长模式能否持续

在业内看来，贵州茅台之所以加大多元化产品的投入，其不仅是为了抓住年轻消费群体，更是在应对白酒市场增速放缓可能带来的业绩下降。

业内人士表示，2023年白酒行业和白酒市场已经进入新一轮调整周期，市场竞争日益激烈，渠道争夺白热化，存量竞争时代正在到来。

根据中国酒业协会发布的《2023中国白酒市场中期研究报告》，受制于经济环境及消费氛围影响，今年以来白酒基础消费出现了明显的结构性分化，流通端、供给侧都出现不同程度内卷态势。

从市场结构看，高端品牌在销量和增速方面乏力，增速不及2022年同期；另外受市场动销缓慢、库存高企影响，春节以来一二线白酒均有不同程度的价格下降甚至倒挂。

以茅台为例，2023年春节期间飞天茅台、精品茅台、茅台15年等主流产品价格比上年同期下降200元左右。

存货方面，截至今年6月底贵州茅台存货408.68亿元，较上年期末增长5.26%。

蔡学飞表示，从贵州茅台半年报来看，上半年其周转率呈上升态势，其产品周转天数较以前有所下降，这就意味着贵州茅台的产品需求依然保持着较好的增长势头。

“从多年的研究来看，白酒产业的增长与国家经济政策密切相关，如扩大服务消费和促进文旅消费均能与白酒行业产生直接关联。近段时间，国家密集出台了“促消费”的相关政策，随着政策落地，预计白酒的需求量将会进一步放大。预计下半年，贵州茅台、五粮液等名酒的机会更多一些。”蔡学飞说。

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